富途证券：港股回购潮是见底信号？

最近，随着腾讯股价的连续大幅下跌，腾讯也开始回购自己的股票了，通过6个交易日的回购，总共回购了1.9亿港币左右，而上一次回购，要追溯到2014年4月了。

今年，随着港股在年初见到了33484的历史高点之后，就一路下跌，在人民币贬值和贸易战的打击下，最低到了26219附近，进入了技术上的熊市，各个股票都出现了大幅的下跌。于是，除了腾讯之外，香港很多上市公司都开始了回购的动作，其中，最出名的当然是长实的李嘉诚，他在6月就集中增持了890多万股。增持后，李嘉诚所持有的权益就增加到了32.04%。是不是可以说，这些巨头开始增持自己公司的股票的时候，就是股市见底的时候呢?

一般来讲，上市公司回购股票无外乎两种原因，首先一定是认为公司目前的股价远低于公司的实际价值，需要通过回购来修复;其次，就是公司有较大的现金流，但又没有特别好的项目投资或者是没有特别合适的扩大再生产的方向，因此通过回购来缩小股本、回馈股东，而腾讯和长实就是典型代表，腾讯可能认为目前的股价已经明显低于本身价值了，而李嘉诚一贯是长实下跌就买入，与其相信其他人，不如相信自己的做法。

这里是否可以说，因为这些龙头公司开始回购，就证明港股已经见底呢?其实，从指数来看，港股的下跌空间确实不太大，因为目前恒指的市盈率也就是在11倍左右，而国企指数更是个位数，按照港股10年均值12.2倍PE来说，已经处于平均值之下，即使偏离，也不会停留很长时间。

在回顾这轮港股由牛转熊的原因时，其实就是三个原因：人民币走弱、市场流动性趋紧、中美贸易战。目前来看，这三点，至少在目前阶段，都没有扭转的趋势，而贸易战甚至有加剧的迹象，那现在讲指数见底好像还是有点早。不过，从重个股轻大势的角度看，这些开始回购的龙头股份确实可以进行关注，甚至可以说，他们已经非常接近底部区域了。而且，从稳健的角度看，此前李嘉诚的回购，在之后都证明很正确，这次应该也是没有意外，所以，长实应该大概率见到阶段底部，而腾讯最近利空比较多，特别是对游戏行业的控制，使得他业绩的增速有可能会出现持续放缓，但其实，腾讯最重要的还是在云计算环境下，组织架构的进化更重要。只要解决了这个问题，暂时的放缓只是为了更好的增长。

目前香港市场还是处于关注和等待的阶段，更好的买点可能还需要一点耐心。