巧用外汇掉期使进口企业实现资金保值增值

汇率不稳的情况下，巧妙使用外汇掉期可以使进口企业实现资金保值增值。 　文 | 中国工商银行山东分行 王腾

　2011年末,由于欧债危机不断发展, 欧洲央行两次调降欧元利率。同时，市场上的恐慌情绪导致大量资金回流美国，美元出现流动性紧缺，导致欧元与美元利率市场出现了非常规变化，产生一定的市场套利机会。

　欧元兑美元一年期的Libor利差保持在0.75%左右，但是欧元兑美元一年期掉期则由贴水拉升至升水50点左右，即欧元兑美元的远期价格较即期价格高，有利于远期卖出欧元;而利率上，则美元Libor较欧元 Libor低，有利于借入美元。因此，进口企业办理美元融资+欧元兑美元掉期业务就可以实现无风险的市场套利。以下为几种组合应用案例：

　如某公司账户中有1000万美元，欧元兑美元的即期价格为1.3032，欧元对美元的远期价格为1.3088;美元一年期Libor利率为1%，欧元一年期Libor利率为2%。银行外汇存款利率为Libor + 2%， 则美元存款利率为 3%，而欧元存款利率则为4%。

　如果公司将1000万美元存一年定期存款，则到期客户得到1030万美元。[1000 × (1+3%)]。如果公司办理外汇掉期，则到期可以得到1044.47万美元，公司多得到14.47万美元。

　办理流程

　公司通过银行办理即期外汇买卖，卖出1000万美元买入欧元(即期价格1.3032)，则可得到767.34万欧元;

　公司将767.34万欧元存入银行，一年期欧元存款利率4%，到期后公司得到798.03万欧元[767.34 × (1+ 4 %];

　公司通过银行办理远期外汇交易，卖出798.03万欧元(价格1.3088)，则一年后办理远期交割可以得到1044.47万美元。

　本案例利用欧元存款利率高于美元存款利率，欧元兑美元远期升水这一原理，通过即期卖美元，存欧元，远期买回美元的方式获得了无风险的套利机会。

　某公司即期需要支付1000万美元，公司可以办理外汇掉期+进口融资，实现节约财务成本的目的。

　办理流程

　公司将自有资金1000万美元即期卖出，同时买入欧元(即期价格1.3032)，则可得到767.34万欧元;

　公司将767.34万欧元存入银行，一年期欧元存款利率4%，到期后公司得到798.03万欧元[767.34 × (1+ 4 %];

　公司通过银行办理远期外汇交易，卖出798.03万欧元(价格1.3088)，则一年后办理远期交割可以得到1044.47万美元;

　公司向银行借入一年期美元1000万，利率为4%，用于支付货款，到期后需要支付美元融资本息1040万美元;

　一年后，公司办理外汇掉期得到1044.47万美元，轧差后，可以得到套利收益4.47万美元。

　该产品的主要优势是适用于所有结算方式，无论是客户办理信用证、托收、汇款项下的对外支付，均可使用外汇掉期+进口融资的方式解决。同时不占用公司授信额度。由于公司将付汇资金转变为欧元质押银行，办理低风险项下的进口融资，因此进口融资业务不占用公司的授信额度。

　某公司开立1年期进口跨境人民币信用证1亿元，按照银行的要求存入3000万元开证保证金，银行为客户设计了人民币外汇掉期和人民币进口开证的产品组合方案。其主要内容为：该公司通过人民币外汇掉期交易，将原本人民币保证金3000万元兑换为美元，将此美元存款质押银行作为开证保证金，银行在远期到期日将美元换回人民币给该公司用于支付进口信用证款项。其中，美元存款的利息采取远期结汇的方式套期保值，到期一并换回人民币使用。

　收益结算

　2012年7月11日，即期美元价格6.36，一年期远期价格6.42，美元一年期存款利率3%，人民币一年期存款利率3.3%。

　公司将3000万元保证金兑换为美元，得到471万美元 (3000 / 6.36);

　公司将471万美元存入银行，到期得到485万美元 [471 × (1 +3%)];

　公司将485万美元办理远期结汇，到期将得到人民币3114万元 (471 × 6.42)。

　如果客户不办理人民币外汇掉期，将3000万人民币存在银行，到期只能得到3099万元 [3000 ×(1 +3.3%)]。客户办理了人民币外汇掉期，到期则多收入15万元。