弘晖资本严竞然：专注创新也要拥有全局视野

2019年10月30日，中国相城春申湖创投高峰论坛·暨中国天使联合会长三角(苏州)分会启动仪式中，弘晖资本执行董事严竞然博士，分享了主题演讲《专注创新，打造生物医药产业引擎》。严博士在会后就生物医药产业发展前景等问题，接受了春光里《产投界》杂志专访。

专注创新，打造生物医药产业引擎

弘晖资本成立于2014年，响应双创的号召，我们希望成为医疗领域的专业投资机构，在一个专业领域做深做精。我们成立的初衷是服务企业，与企业共同成长。我们希望通过专业的服务和不懈的努力，在整个生物医药产业发展过程中做出我们自己的贡献。

成立5年以来，弘晖资本拥有5支基金，包括美元基金和人民币基金，总规模接近100亿。在人员构成方面，我们对专业素质的要求很高，团队成员很多出自国内或海外一流院校、拥有医疗相关的高学历，或是在一流企业拥有工作管理经验。目前我们的团队成员中，有多名医生以及生物/化学博士，绝大多数是硕士以上学历。

医疗是一个涵盖范围很广的产业，企业、资本和研究机构之间互相关联成为产业集群。想要做好这个产业集群，我们在很多细分板块都做了相应布局，让我们的投资多样化，同时我们也要称为一个促进产业内各个机构的互动平台，增强其中的协同效应，推动企业的成长。

未来十年中国的医疗产业中蕴含着巨大的机遇，这种机遇主要来自两方面：人口结构和发病率。中国已经进入老龄化社会，根据预估，到了2030年，51岁以上人口将有6.5亿人;21岁-51岁的人口只有5.4亿人。其中60后与70后合计4.5亿人，将成为2030年以后全国医疗健康需求的主力军。

虽然现在大家的生活水平提高了，但很多疾病的发病率不减反增。以癌症为例，在全球184个国家和地区中，中国恶性肿瘤的发病率和死亡率位居中等偏上水平，部分恶性肿瘤如胃癌、肝癌和食管癌等发病死亡率约占全球一半。数据显示，2018年全球估计有1800万新增癌症病例以及960万癌症死亡病例，而我国有新发病例数380.4万例以及死亡病例229.6万例，相当于我国占据全球癌症新发病人数的20%以上，同时意味着我国每天有1万人确诊癌症，平均每分钟有7个人得癌症。

随着国人经济能力提升，我们的可支配收入增加，未来中国人在医疗上的支出意愿也会提高。所以整体医疗市场的增长和医疗技术的发展，与国民支付能力密切相关。另外，政府在医疗及相关事业上的投入也至关重要。十几年前政府在投入在医疗消费中的占比是30%左右，今年增长到50%。政府的大量补贴也带动了整个医疗产业发展。

和欧美发达国家比起来，中国医疗产业的基础还没有那么扎实，同时这也意味着我们拥有一个跨越式的增长机会。简而言之，满足这个跨越式增长需要我们用更多创新、更好的产品和更完善的服务，来满足中国市场巨大的新增需求。

在创新大生态中，我们国家做得很好，首先是政策环境的利好、政府资金和民间资本的大力投入，以及国内医疗人才的培养和海外人才归国。近几年医疗产业的研发投入持续增加，创新药的投资也很热门。无论是化学药物还是生物制药，各种临床试验的获批、创新药上市都做的非常好。

创新药的发展带动了很多相关行业，医药外包就是其中受关注最多的行业之一。药物研发过程中涉及到的各个环节，从小分子的开发，到生物药的生产、制造、测试，都需要非常强的专业能力和很长的经验积累。对于很多创业团队来说，他们并不具备完成每个细分环节的能力，这时候需要求助于第三方公司的专业能力和背书，把自己不擅长的工作外包出去，共同完成新药研发和生产。

作为医疗产业的基础土壤，从2012年开始，中国医药外包市场就一直保持了21%的年复合增长。弘晖资本也投了一些专业的CRO(研发外包)和CMO(生产外包)企业，包括平台型的合全药业、药明康德、康龙化成，专业型的润东医药、迈迪思创、慕恩生物，等等。

其中的慕恩生物做的是微生物药物的研发合作。微生物药物是近几年出现的一种新疗法，它的学术理论基础是人类肠道中的微生物会影响到我们身体的很多方面，除了饮食习惯、消化和肥胖之外，还会影响心血管疾病、肿瘤甚至神经性疾病等健康问题。通过调节肠道微生物来促进人体健康的理念催生了微生物疗法的迅速增长。弘晖资本投资微生物相关的外包企业，正是基于对未来微生物药物和疗法的发展前景，想要推助这个新的细分领域的成长。

另外一个案例是康龙化成，主要做小分子创新药的研发生产服务平台。公司今年1月A股上市，目前市值约300亿元，今年前三季度净利润同比增长近50%。这家公司在过去10年里的高速成长，完全可以看成是我国小分子创新药行业发展的缩影。正是因为有了这样的外包服务企业，我们国家的创新药才有了蓬勃发展的基础，才能更快更好更高质量地实现医药创新的跨越式发展。

—严竞然博士专访—

Q1：弘晖资本的投资专注于哪些城市或地区?尽调的时候主要有哪些考量?

目前我们投资的地区还是以国内一二线城市为主，除沿海北上广深外，也关注武汉、成都等中西部地区。海外我们也有一些投资，基本是美国和欧洲的发达地区，但重点还放在国内市场。这几年中国的医药领域的投资处于持续高速上涨的状态，因为我们的医药产业本身正在为满足广大群众的健康生活需求而经历了高速增长;而欧美等发达国家，因为医药产业基础较深、系统稳固，已经度过了高速增长阶段，在投资上反而是相对保守的。

做投资时首先关注企业有没有技术创新点，例如更好的测序技术、更好的药物合成技术或者更好的诊断技术。其次我们看模式和服务上的创新，这点在国内尤为重要，因为任何新技术的落地都是之前没有人做过的，而国外也没有太多值得借鉴的案例，没东西可以照搬过来。最后我们会花很多时间考察创业团队的执行能力和落地能力，因为无论是技术的创新还是模式的创新，最终都要落在执行和实现上面。

Q2：中国的医药产业发展有哪些别国无法复制的特色?

模式创新和服务创新未来在中国拥有很大发挥空间。以口腔诊所为例，今天中国有很多大型连锁品牌，但国外并不存在这种模式，而是以私人口腔医生诊所为主。欧美国家习惯了家庭医生制度，医生独立执业，病人以医生本人的专业和声誉为考量，建立了稳固的医患关系。但中国没有家庭医生的传统，病人短时间内无法建立和医生的直接的关系，所以我们需要连锁机构的品牌为桥梁，连接有需求的病人和高水平的医生。。

Q3：能简单介绍一下医药外包服务吗?这个领域的企业具备哪些素质，才会受到投资人青睐?

医药外包服务是个比较综合概念，包括：研发外包(CRO)、生产外包(CMO)、销售外包(CSO)、管理外包(SMO)及其他外包服务，但我们现在说的主要还是CRO与CMO。

医药产业的外包服务公司首先技术门槛很高，不仅是必须要具备很高的专业技术，还需要在业界有良好的声誉。它的客户是创新药企业或者大药企的研发部门，接触的全是行业专家，完全明白自己需要什么。很多客户选择服务商的时候，甚至连行业Top 5都不行，必须要细分领域排名第一的外包服务。

医药外包服务的落地执行能力也非常重要。通常一家外包企业会同时处理几十个甚至上百个项目，对接不同的客户和需求，所以它必须要处理好这其中错综复杂的管理统合问题，必须要拥有高效合理、保质保量完成工作的能力。

Q4：中国医药外包企业怎样建立起国际合作的信任?

中国医药外包服务行业到了今天的阶段，可以说已经用技术实力和过往经历证明了整个中国企业的可信赖性，中国已经成为全世界医药研发价值链中非常重要的一环。现在的企业合作与跨国合作中，中国的外包服务企业，尤其是头部企业，已经拥有了一个非常成熟的运营系统，包括内部的防火墙体系、专利体系等等，来满足信任的问题。

5年前，国内外包公司主要还是针对海外市场，但中国国内企业客户的占比在迅速提高，这个我们国家整体医药产业发展水平是密不可分的。现在很多医药外包企业的国内客户占比已经远远超过一半，而且在未来会越来越高。就在过去几年，中国出现了很多国际领先的新药，医药产业也经历了高速增长，所以对外包服务的需求也会越来越高，对服务水平的专业能力要求也会越来越严格。

Q5：传统制药帝国的全链条模式已经被证明是效率相对低下而成本高昂的，现在的新药研发团队已经完全有信心将自己不擅长的工作外包出去。这种大趋势下中国创新药未来在哪里?

首先原创性会进一步增加。从前我们做应用层面的创新比较多，现在的趋势是创新进一步前移，前移到生物学机制、新靶点发现等基础研究。第二，未来的创新药研发会更加国际化。之前的创新可能主要基于国内相对落后的医疗服务市场，提供国外有但国内还没有的药物，未来在很多药物的研发初期就会直接瞄准全球市场，站在药物研发的一线，解决全人类尚未满足的需求。第三，在创新的过程中，与海外企业、机构与政府的交流合作将会变得非常多。一方面这种机会可以帮助我们引入并学习更好的技术和理念，另一方面我们能够在这样的基础上，把更多中国的创新技术和药品向全球大型制药企业推广，加快国际化进程。

Q6：在这样的市场大前提下，中国的创新药与医药外包服务，最明显的竞争力在哪里?发展过程中的阻碍有哪些?

近些年国际上出现了很多新型治疗手段，例如基因治疗、细胞治疗等。它们从基础科研成果发展到临床应用都是近10年的事情，中国和美国的差距并没有很大。相反，中国的药企在研发和生产方面更高效、投入更多，在创新上更锐意进取一些，再加上政策的支持和国内市场潜力巨大，都是我们能够领先全球的优势。而且事实上在一些医药领域我们已经做到了全球领先的水平，比如说CART，国内开展临床实验的广度和深度已经是全球领先的水平。

如果在发展中有什么阻碍的话，一方面依然是国际交流的不确定性。因为现在全球的经济环境日趋保守，区域交流和贸易越来越割裂，这里面有很多学术研究和跨国合作方面的潜在风险。

Q7：您怎么看各地政府加大投入打造医药产业园区的举动?有哪些因素会影响一个高新技术园区项目?

很多地方都在建设技术高新区和生物制药园区，作为一个自上而下的顶层设计，在这个过程中政府起到的推动作用当然是很大的。除开政策扶持，还有几个因素对区域性的医药产业发展至关重要。第一是配套产业的发展。例如有的产业园设置在远离市区的地方，那么周边的交通、生活和教育条件，就成了影响企业员工满意度的重要因素。任何产业的发展最终都是靠人，推动产业发展除了关注产业本身之外，更要关注产业从业人员的需求。

第二是人才培养的支持。人才不仅是指掌握高精尖技术的CTO，CSO，也包括中层管理、职员和素养较高的技术工人，即一线生产者和支持团队。以医药产业为例，很多高端设备的操作、维护、清洁都是由技术工人来完成的，他们可以不明白自己正在制造的化合物是什么原理，但必须有一定的技术素养和较强的学习能力来满足工作需要。这种能力很难靠企业大规模的从零培养，必须要有一定的本地高等职业教育的支持。这就意味着产业园区不仅要招揽高端人才，也要有高校和高等职业培训体系等教育支持。

Q8：作为投资人，未来看好医药产业中哪些细分领域?

大家都说过去5-10年是医药产业的黄金十年，我相信未来的5-10年依然会持续高速发展。整个医药产业变化非常快，今天很难说清到底哪些细分领域的未来前景更好，就像10年前我们很难想象医药产业会发展到现在的阶段。比如基因测序，10年前只是象牙塔间的专业讨论，但今天它已经成了一个被广泛认知和接受的事物。作为投资人，时刻关注行业整体发展，掌握最前沿的技术发展和产业方向，这个过程中才能找到更好的投资机会。

Q9：生物医药研发的投资周期是什么样的?

新药研发在时间上的差异很大。如果你把开发的起点钉在靶点开发或者机理研究，从研发到上市可能要经历10年以上，而且不确定性很大，失败的项目比比皆是。但如果是从现有药物的基础上做优化，那么研发周期会短很多。进入临床阶段后，药物本身的作用时间也会产生很大影响。例如阿兹海默症等疾病本身进展周期很长，证明药物有效所需要的临床观察时间也就很长。

整体而言，新药研发还是一个周期很长的投资，其中的风险也比普通投资要高很多。这是产业的特性，我们无法改变，只能顺应它。越是前沿的领域和早期的投资，不确定性越高，这对投资人的专业能力和判断力要求也越高。