世界四大石油贸易公司经营情况分析（嘉能可 、维多、托克、贡渥）

来源：国际石油经济 2017年7期

作者：曹斌(中国石油规划总院)，王进(中国石油国际事业有限公司)，李文涛(中国石油规划总院)，刘蜀敏(中国石油规划总院)，曾睿(中国石油北京销售分公司)


在当前的国际石油贸易体系中，除国家石油公司、国际石油公司这两支主要力量外，专业贸易公司也是极为重要的市场参与者，其贸易规模已占全球石油实货贸易量的1/4以上。在美、英等部分国家开始转向贸易保护主义的背景下，作为操作手段更为灵活、逐利目标明确的市场参与主体，专业石油贸易公司是继续推动经济全球化及自由贸易便利化的一支重要力量。

目前，中国在全球从事石油国际贸易业务的公司以中国联合石油有限责任公司（中联油）、中国国际石油化工联合有限责任公司（中联化）、中国中化集团公司（中化）等国有公司为主，今后会有更多的民企参与其中。随着中国市场的不断开放，国际大型专业石油贸易公司也将进入中国市场。未来如何与这类专业公司进行竞争与合作，做到知己知彼，非常重要。

但是，目前中国对国际大型石油贸易公司的研究还很少，即使是与这些公司有直接业务往来的专业贸易人员，也不完全了解它们的整体经营情况。本文分析全球最具影响力的4家大型石油贸易公司——嘉能可（Glencore）、维多（Vitol）、托克（Trafigura）、贡渥（Gunvor）的经营情况，总结它们在石油贸易领域的发展特点和模式，以期为中国从事石油国际贸易业务的企业提供一些参考。

1、2016年四大公司发展情况

1.1　公司简介

嘉能可公司于2013年3月2日由全球最大的贸易公司——嘉能可国际公司（Glencore International plc.）和全球矿业巨头斯特拉塔公司（Xstrata plc.）合并后成立，是全球最大的多元化大宗商品贸易公司之一，员工超过1.6万名，是在英国伦敦和中国香港两地上市的唯一一家大型能源贸易公司。金属及矿产类业务是公司的主营业务，煤炭、石油开采以及相关产品的仓储、运输、投资等营业利润占公司利润总额的23.9%。

维多公司成立于1966年，总部位于瑞士日内瓦，是一家能源及商品贸易公司，也是世界能源物流的核心企业。该公司在全球的主营业务有能源产品贸易及物流、炼化、油品接收站储库设施、勘探开发以及战略投资等。贸易产品包括原油、天然气、LPG、LNG、石脑油、汽油、瓦斯油、航空燃油、燃料油、煤炭、电力、碳、甲醇、乙醇、化学品、白糖等。
托克公司成立于1993年，是荷兰一家行业领先的大宗商品交易商，经过20多年的发展，公司在全球58个国家建立了160多个办事处。托克的业务范围分为3类：原油及成品油业务、金属及矿产业务、船运及租赁业务。其中，原油及成品油业务是托克的主营业务，2016年公司石油及成品油业务收入占公司总收入的65%。

贡渥公司成立于2000年，是一家瑞士石油贸易商，从经营俄罗斯原油贸易起家，包括出口物流及基础设施服务，逐渐发展成为一家综合性多元化的能源贸易公司。贡渥在能源基础设施方面的战略投资涵盖炼油厂、输油管道、油库、码头、采矿和上游业务，在全球35个国家进行原油和成品油的采购活动，资产总额超过20亿美元。

从四大石油贸易公司的商品交易范围看，嘉能可公司的业务范围最广，涉及农产品、金属矿产以及能源产品，基本涵盖大宗商品上中下游各个环节；维多公司只经营能源类产品的贸易，产品涉及石油、煤炭、天然气、电力等，以石油产品为主；托克公司的业务范围涵盖金属及能源产品类，主要涉及商品贸易和中游业务，上下游涉及较少；贡渥作为一家为原油提供出口物流服务发展起来的公司，业务重点在原油、成品油、天然气等油气领域，煤炭行业也有所涉及。

1.2　经营业绩

2016年，受到全球大宗商品价格低迷的影响，四大石油贸易公司的经营业绩均表现不佳。嘉能可和托克的营业收入与上年相比实现正增长，但增幅仅分别为3.8%和0.92%；维多和贡渥的营业收入则出现负增长，贡渥的降幅达到26.6%（见表1）。

净利润方面，嘉能可的表现要优于其他三家公司，该公司2015年的净利润为-49.64亿美元，2016年达到13.79亿美元，实现扭亏为盈；托克公司2016年的营业收入比2015年略有增加，但净利润比2015年下跌了15.79%；贡渥的净利润不尽如人意，2016年仅为3.2亿美元，比上年大幅下跌74.4%。

资产规模方面，受大规模收购兼并企业资产及股权等因素的影响，2016年嘉能可的资产规模要明显高于其余三家公司，达到1246亿美元，反映出嘉能可是一家比较注重扩大资产规模的重资产型公司，其中金属、矿产类资产占据公司资产总额的绝大部分。相比之下，托克的资产规模仅有412亿美元，是一家坚持以贸易为主的轻资产型公司，其矿产资源类业务十分有限，在固定资产投资方面主要以仓库、物流、港口资产为主，主要通过提高贸易效率以赚取稳定的物流服务费用。

1.3　贸易规模

2016年，四大石油贸易公司的贸易情况较2015年有较大改善，四大公司的货物贸易总量与2015年相比平均涨幅达19.3%。2016年，随着全球原油价格的回升，四大公司的原油贸易总量及成品油贸易总量均呈现较大幅度的提升。同时，维多公司和托克公司的贸易航运量也呈现增长趋势，增长率分别为2.7%和41.3%（见表2）。

2016年，嘉能可的煤炭、农产品及金属和矿物等商品的贸易规模基本保持了均衡发展，各类产品贸易量占比相当；托克、维多和贡渥则以石油产品贸易作为主营业务。资产规模最大的嘉能可贸易总量在四家公司中最大，托克的资产规模仅为嘉能可的33%，但贸易总量为后者的53%。这也充分说明嘉能可是一家重资产型公司，其盈利模式主要体现在大宗商品销售方面；其余三家公司则注重商品物流贸易，侧重从为客户提供大宗商品的贸易物流服务中盈利。

2、四大公司石油贸易经营情况

2.1　嘉能可公司

嘉能可在能源领域主要从事煤炭及油气类业务，其中油气类业务主要包括原油、成品油、天然气贸易，业务范围有原油及成品油采购、销售以及石油和天然气生产等。公司有一支庞大的船运团队以及一流的物流、存储及投资能力，同时在石油勘探、钻采领域也有所发展，并发现了几个新油田。尽管如此，2016年，嘉能可的能源领域营业利润仅占公司总利润24.3%，石油业务利润占能源领域利润的37%左右，可见石油业务收益在嘉能可总的业务收益中占比较小（见图1）。

根据《嘉能可可持续发展报告2015》的统计数据，该公司在全球拥有油田资产4处，分别为乍得油田、喀麦隆油田、赤道几内亚O区块油田以及赤道几内亚I区块油田，预计储量规模为2220万桶油当量。嘉能可在全球的总储油能力约为874万立方米（2013年数据），公司在比利时安特卫普以及南非理查兹贝港口也拥有部分石油基础设施。

2.2　维多公司

油气业务是维多的主营业务，公司服务全球石油市场已有50年之久，2015年该公司石油商品贸易量超过600万桶/日。在油气业务领域，维多公司的主营项目有：石油化工产品贸易及物流业务，包括原油、汽油、石脑油、中间馏分油、燃料油、LPG、LNG、沥青、甲醇、乙醇等；炼化业务、油品接收及存储业务、成品油下游销售业务以及石油勘探开发业务。

2.2.1　维多石油业务子公司

维多拥有子公司10家，其中开展石油业务贸易的子公司有7家。

Vivo Energy：维多和壳牌合资发展非洲成品油下游业务的石油零售企业，在非洲16个国家拥有超过1630座加油站，并且以每年新增100座以上的速度扩张。Vivo Energy 澳大利亚公司在澳拥有超过900座加油站以及1座加工能力达12万桶/日的炼厂。

Varo Energy：一家服务于西北欧地区的石油下游整合业务公司，核心业务有炼化、存储及物流。公司在瑞士和德国分别拥有1座炼厂，在西北欧的5个国家拥有50个石油储罐。

VTTI：成立于2006年，是集团最主要的提供油品储存服务的公司，如今在全球五大洲的12个国家拥有超过870万立方米的油品储存设备。

Vitol Aviation：全球领先的航空燃料供应商，为全球四大洲超过60个机场供应航空燃料，年供应量570万吨。公司的业务主要经营地区为欧洲、北美及非洲。

VALT：公司主要负责全球沥青产品的贸易、存储及运输服务。

Ventspils nafta Group：一家总部位于拉脱维亚的石油产品下游整合业务公司，主要运营输油管道、油品接收站以及油品运输船。

Cockett Marine Oil：一家提供油品船运服务的公司，每年通过油轮运送750多万吨油品。

2.2.2　维多公司全球石油资产分布

维多的石油业务主要集中在欧洲、非洲、北美地区（见图2）。公司共有5座炼厂，总炼油能力为39万桶/日，其中欧洲3座，另外2座分别位于中东和澳洲。维多拥有储油库共14座，主要分布于欧洲和美洲地区，总储油能力为910万立方米。维多主要在非洲和澳洲地区开展油品零售业务，公司在非洲拥有加油站1630座，在澳洲拥有加油站900多座，总计超过2500座。此外，维多在全球共拥有油气开发资产6处，分别位于中东、北美、亚洲地区。


2.2.3　维多公司石油贸易业务

根据公司年度报告数据，维多原油及成品油贸易量由2015年的3.03亿吨增长到2016年的3.51亿吨（相当于700万桶/日），增幅为16%。原油业务是维多最主要的经营业务，2016年原油贸易额占据公司贸易总额的48%，贸易总量比上年增长16%。石油产品中贸易量增幅最大的是汽油、瓦斯油和LPG（见表3），汽油和瓦斯油大幅增长主要是由于美国、澳大利亚及非洲市场的消费需求增加；LPG贸易量大幅增长主要是受到美国页岩油气产业的发展，全球LPG供应量大幅增加，预计未来LPG贸易规模将持续扩大。


2.3　托克公司

托克是世界最大的原油及成品油独立贸易商之一，也是全球少数几家经营范围覆盖所有石油石化产品的贸易商。公司在北京、卡尔加里、日内瓦、休斯敦、约翰内斯堡、墨西哥、蒙得维的亚、莫斯科、孟买和新加坡等地开设了办事处，为全球客户提供服务。

2.3.1　托克石油业务子公司

托克共有5家子公司，其中涉及油气业务的有3家，分别是Puma Energy、DT Group和Impala Terminals。

Puma Energy主要经营油气业务，托克占49.6%的股份，拥有7800多名员工，是全球领先的原油和石油石化产品仓储物流服务商，在世界范围内管理着存储总量超过2000万立方米的石油储罐以及2460座加油站。

DT Group是托克和Cochan的合资风投企业，托克占50%的股份。该公司主要在非洲撒哈拉沙漠以南尤其是阿格拉地区开展业务，主要业务有物流和贸易，在安哥拉有4艘现代化的燃料船服务于海洋油气勘探开发。

Impala Terminals是托克全资、多元化的物流服务公司，管理着大量港口、接收站、仓库以及物流资产，在哥伦比亚拥有1座油库，存储规模达72万桶。

2.3.2　托克公司的全球石油资产分布

托克油气资产主要分布于中南美洲、非洲、西欧、东南亚、澳洲等地区。公司在全球拥有石油储存能力总计约700万立方米，加油站2000多座（见图3）。

2.3.3　托克石油贸易业务

2016年，托克石油贸易年贸易量2.054亿吨，相当于400万桶/日，约占公司商品贸易总量的77.7%，其中原油贸易量约占42%，成品油贸易量约占55%（见图4）。

2016年，托克石油贸易主要收入地区为亚太（29%）、欧洲（26%）和北美（22%）。值得注意的是，托克在亚太和北美地区的石油贸易收入占比由2014、2015年的约30%增长到2016年的51%，同期在非洲和南美的石油贸易收入占比则由约40%缩减到17%（见图5）。


2.4　贡渥公司

2.4.1　贡渥公司石油贸易业务

贡渥从原油贸易起步，业务范围包括商贸、储存、融资管理等，原油贸易量达100万桶/日，在全球拥有能力超过1000万桶的原油储存设施。随着业务拓展及全球化扩张，公司开始进行成品油贸易，包括柴油、燃料油、汽油、石脑油和LPG（见图6），随后进军天然气、LNG、生物燃料、电力和碳排放领域。近几年，该公司原油贸易额占公司贸易总额的约25%，成品油贸易额几乎占70%。贡渥已由最初的原油贸易商，逐渐转变为以成品油贸易为主的多元油品贸易商。


2.4.2　贡渥公司全球石油资产分布

贡渥在全球的石油资产主要包括油田、油库、管道、炼厂等。其中，油田有8处，主要位于非洲和欧洲地区，储量超过1.57亿桶油当量；管道有2条，分别是连接意大利里雅斯特港和德国巴伐利亚的TAL成品油管道，以及位于中南美连接太平洋与大西洋的原油管道（管道两端均设有储油设施，总储存能力约900万桶，两端大致相当）；油库有2座，分别位于俄罗斯和新加坡，总储存能力达169万立方米；炼厂有3座，全部位于西欧国家，总炼油能力为30万桶/日（见图7）。


2.5　四大公司石油业务发展情况比较

嘉能可石油业务贸易量及贸易收入在四家公司中最大，但是石油贸易利润仅占本公司总利润的9.5%左右，甚至煤炭业务利润都高于石油业务利润，石油业务在为公司带来50%收入的同时，利润贡献不足10%，可见石油业务在嘉能可公司的地位相当尴尬。

维多主要从事石油产品贸易，石油业务收入占公司总收入的90%以上，而且该公司涉及的领域及产品种类在四家公司中最为全面：包含上游的油田区块开发、中游的油库存储、油轮运输以及下游的炼厂和加油站等；石油贸易种类从原油到成品油、沥青、LPG等均有涉及。

托克的石油贸易业务收入占公司总收入的65%。该公司在全球的油库总数达到34座，存储总量达700万立方米，且在全球的加油站数量、油轮数量也在四家公司中居于首位，可见托克是一家以物流为主的大宗商品服务公司。

贡渥上游勘探开发优势明显，这与贡渥从原油业务起步有一定关系。除此以外，公司的其他石油业务实力较弱，其炼油能力、储油能力以及油品销售能力在四家公司中表现平平。

2016年四家石油贸易公司的石油业务情况详见表4。

3、结论和建议

3.1　四大公司拥有不同的经营特点和发展模式
上述四家全球大型石油贸易公司，年石油贸易规模均超过2亿吨，但每家公司各有不同的业务侧重点和发展模式。

嘉能可公司走的是综合发展及重资产道路。公司在发展过程中，不断兼并和收购大宗商品企业，资产规模不断扩大。嘉能可原油和成品油贸易体量大、收入高，为公司在世界500强中排名第14位做出了重要贡献。但从利润贡献上看，嘉能可以金属矿产品和农产品为主要利润来源，石油业务利润在公司总利润中的占比较低，因而不能作为公司的业务核心，其在全球的油田数量和炼厂数量也较少。

维多公司专注于以石油为核心的能源类产品的生产和贸易，且逐步由专业贸易公司向上下游一体化公司发展，其业务范围包括石油上中下游全产业链，是四大公司中产业链最为完整、产品种类也最丰富的公司，公司主要经营地域集中在欧洲、北美洲和非洲地区，在欧洲拥有最多的炼厂和油库。

托克公司以能源产品和金属产品贸易为主，走的是轻资产发展道路。公司利用港口、仓储、物流及销售设施大力发展原油和成品油贸易，近年来在航运方面发展较快。公司资产主要集中在中南美、非洲等地区，加油站和油库数量在四大公司中是最多的，可以最大限度地为公司原油和成品油贸易流通提供便利，公司原油和成品油业务主要集中在亚太、欧洲和北美。

贡渥公司以原油为依托逐步向其他石油产品贸易发展，在四大公司中贸易体量最小，在大宗商品贸易不景气的背景下，营业收入已连续4年下降，且年均降幅达到20%。特别是受近年国际油价大幅下跌的影响，贡渥公司发挥不出上游资产的优势，经营情况不容乐观，需要不断出售资产来维持公司运营，有传言贡渥公司有意整体出售。


3.2　对中国石油贸易公司的借鉴意义

（1）重视与贸易公司的合作。中国公司在全面推进与国际大石油公司和国家石油公司合作的同时，也需要多角度地与大型石油贸易公司进行合作，特别是在受到政治、外交因素制约，中国公司不便直接进入的国家和地区及难以开拓的新兴市场，可借助专业贸易公司的运作能力实现合作共赢。国际大型贸易公司经过多年的发展，已在全球进行了充分的市场布局，形成了很强的市场影响力，凭借规模优势和风险管理能力，能够并愿意与各类客户打交道，在全球各地扮演牵线搭桥的角色。例如，在欧美制裁俄罗斯时，维多公司仍通过多种途径与俄罗斯公司开展合作；在利比亚反对派急需汽柴油时，维多公司是唯一愿意冒险向反对派供应汽油的贸易公司；维多凭借其风控能力，甚至与希腊、埃及和也门等有严重信用危机国家的客户进行贸易往来。

（2）做大贸易规模求利润。从四大石油贸易公司的经营情况看，实货贸易的利润微薄（利润率通常低于3%），但如果规模够大、对每笔交易做好风险对冲，低利润率仍能创造巨额利润，做大规模是石油贸易公司稳定发展的首要任务。维多和托克的经营之所以对油价敏感度不高，正是因为它们通过追求贸易量较好地实现了规模经济，而非依赖商品价格上涨创造价值。特别是在低油价形势下，从事贸易业务所需的资金变少，燃油和运费成本降低，贸易总成本下降，国际大宗商品价格的走弱反而促进全球商品贸易量的增加。中国公司应把握全球自由贸易不断推进的有利时机，努力做大贸易量。此时，一些追求高利润率的企业会选择退出或者剥离实货贸易业务，对于意欲从事石油国际贸易业务的国内企业来说，可以把握时机，收购有实力的贸易公司，为进入国际市场打开通道。例如，2017年3月，海航集团以7.75亿美元的价格收购嘉能可公司石油仓储和物流业务51%的股份。

（3）一体化发展与轻资产运作。BP、壳牌等国际大石油公司已在全球建立了完善的上下游一体化产业链，沙特阿美等国家石油公司也在依托上游资源在全球拓展下游业务，为国际贸易业务提供平台。纵观四大石油贸易公司近几年的发展，都是在已有的贸易资产的基础上，逐渐向上游生产和中游炼化领域投资挺进，形成完整的一体化业务链以规避风险。但从四大公司的投资和运作效果来看，贸易公司应坚持以贸易为主的轻资产定位，资产投资以仓库、物流、港口、终端等资产为主，主要目的是提高贸易效率、赚取物流服务费用和实现产品最终价值。这也是维多和托克两家公司能长期保持稳定，而嘉能可在2015年出现经营波动的主要原因。

（4）成品油贸易将成为主战场。全球石油市场竞争将日趋白热化，由于原油生产商要追求利润和价值的最终实现，原油本地就近加工增加了成品油贸易量，四大公司近年成品油贸易规模增速总体大于原油贸易。在未来全球炼能总体过剩的大趋势下，成品油市场将成为石油贸易的重点竞争领域，如何巩固本地区存量市场、拓展全球增量市场，将是国际贸易业务的重要工作。从中国从事石油贸易业务公司的经营情况看，中联油和中联化通过几年的开拓和努力，目前已经在全球几大重点市场取得了较好业绩，年度贸易规模已分别超过4亿吨和3亿吨，中联油建成了亚洲、欧洲和美洲三大运营中心，在亚太地区的成品油市场形成一定影响力。同时应看到，中联油和中联化的贸易规模中有很大一部分是原油进口贸易，中国企业具备传统优势的亚太市场，已成为各大贸易公司竞相开拓的重点地区。未来，中国石油贸易公司在继续巩固已有市场的同时，要积极深入竞争对手的传统地区，一方面学习熟悉各区域的市场规则，另一方面要为各方开展合作提供基础和平台。

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专栏简介：博士说油，石油院校科班出身，有近10年政府和能源央企工作经验，对中石油、中石化组织架构以及业务运转都比较熟悉。接触原油市场多年，在俄罗斯、中东、西非，墨西哥等地有一些专业石油贸易商资源，如您有进口原油和石油产品方面的需求，可提供力所能及的帮助。

当前油气改革进入新阶段，从油气勘探放宽外资准入、三桶油联手增储上产、到管网公司成立、再到成品油市场扩大准入、外资加油站进一步放开、支持民企参与成品油出口，市场化的方向是非常明确的。我在两桶油多年积累的资源还行，如您有进行中的项目，尤其是互联网、大数据等技术与主营业务相融合的，需要一些省市的落地场景支持，咱们可以多交流。

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