首先,新增外汇占款难以支撑基础货币快速扩张。2012年新增外汇占款大幅下降,是国内资金面偏紧的重要原因。展望2013年,受益于海外宽松的货币政策,我国资本流动获得改善的可能性较大。但由于私人部门外币资产和负债的错配,中长期私人部门依然会增持外币资产。因此,2013年新增外汇占款会获得一定程度改善,但难以支撑基础货币高增长。
其次,央行放松货币的意愿不强,货币乘数难以明显提升。在《第三季度货币政策执行报告》中,央行认为,u201c在中国经济总体上仍处于结构调整阶段,这一过程会进一步释放增长的潜力u201d。也就是说,货币政策或以推动结构调整为重要目标,而不谋求逆周期推动经济短期快速反弹,但不排除调整存准率以对冲外汇占款变动。