浙江小城闯出“外贸沙发王”，中源家居上市补产能短板抢海外市场

斑马消费 徐霁

在“中国椅业之乡”浙江安吉县，将迎来又一家上市公司——中源家居股份有限公司（下称“中源家居”）。

中源家居主营业务是做沙发，其产品几乎全部销往国外，北美、亚洲和非洲是公司的主要销售市场。

凭着突出的研发设计能力和产品性价比，中源家居在转型主营沙发短短6年间，迅速成长为中国外贸沙发的领军企业之一。

此次，中源家居登陆资本市场，将筹得资金补齐产能不足的短板，并再度加强公司的研发设计能力。根据招股书中的财务分析，随着募资项目的相继投产，公司的业绩会随之剧增。




产销两旺，业绩逐年攀升

自2001年公司成立以来，中源家居（603709.SH）主营业务经历了3次转型。从最初的竹尺等竹制品，到2008年主营转椅等椅子类产品。2012年，公司相时而动，转型为外贸型沙发设计和制造公司，在这个细分市场确立了公司的行业地位。

斑马消费注意到，从2014年到2017年上半年，公司营业收入和净利润均节节攀升，2017年上半年的业绩水平已远超2014年全年。

2014年-2016年，公司营收和毛利的复合增长率分别为38%和47%，增长势头强劲。

特别是2017年上半年，受原材料和人工费用增长的影响，公司的毛利率虽同比有所降低，但公司营收同比增长了41%，盈利能力继续稳步提升。

斑马消费注意到，报告期内，中源家居的主要产品功能沙发和固定沙发的产销率都保持在100%左右。

中源家居业绩持续增长的背后，则是全球沙发市场持续旺盛的需求。

据联合国商品贸易数据库，2016年全球沙发进出口贸易总额达210亿美元，占全球家具贸易总额的10%左右，近5年的复合增长率为2.85%。

从消费市场的情况来看，沙发的市场需求与国家经济、房地产市场以及居民收入密切相关。

欧美发达国家逐渐走出了国际金融危机的影响，经济复苏居民收入稳步提升。加之其城市化实现较早，现存大量房屋有二次装修的需求，从而形成了对沙发的稳定需求。

以中国为代表的新兴市场国家，城市化水平不断推进、人们生活水平提高，有强烈的改善生活品质的需求，因此，这些市场的沙发需求也会持续保持旺盛势头。

行业专家预计，未来沙发这一产品的市场需求仍会继续保持增长。




强研发，抢市场先机

沙发行业庞大的市场，也吸引了众多企业的加入。由于行业门槛较低，导致市场集中度低、仿制现象以及同质化竞争严重。

沙发行业竞争较为充分，进入门槛不高，但要在行业长期立足并成为领导者却并非易事。

产品的研发设计直接决定了一个公司沙发产品的品质和市场定位。随着行业发展和消费升级，沙发已不仅仅是个简单的坐具，消费者更为重视产品的审美、舒适度、环保以及功能化。

高水平的研发设计人员以及持续的研发投入，才能保证企业在行业中立足并逐渐发展壮大。

中源家居显然很早就意识到了这一点。

2012年转型之初，公司就以研发设计作为核心竞争力之一，在研发上舍得投入。数据统计显示，2014、2015、2016年公司研发费用支出总额占营业收入的比重分别为3.51%、4.29%、3.33%，这一投入比例超过了同行业的上市公司。

种瓜得瓜、种豆得豆。高研发投入，也让公司收获了累累硕果。

公司连续获得第十一届、十二届“中国家具设计奖（软体家具铜奖）”，还先后获得“全国家具展览评选创新金奖”等一系列行业奖项。

更值得一提的是，截止2017年6月，公司已获得实用新型专利38项，软件著作权25项。

正是公司在产品研发设计上的持续投入，让公司的产品以及品质获得了海外客户的普遍认可。

Import Sourcing Llc是中源家居在北美的大客户，合作始于2014年。双方在市场和产品的认识高度一致，让中源家居对Import Sourcing Llc的销售额逐渐增长。2016年中源家居的多款沙发入围该客户“黑五”和“圣诞节”的促销款，Import Sourcing Llc一跃成为公司在北美的第一大客户，当年的销售金额近7400万元。

斑马消费注意到，中源家居也特别注重公司技术人员的薪酬保障。2015年技术人员的平均薪酬较2014年翻了一倍，从4745元增至9574元，在公司所有岗位中增幅最大。

公司的招股书显示，上市募集的4.7亿资金中，将有近7000万投入到研发设计培训中心项目，该项目建成后，公司的产品设计将迈上新的台阶。




募资补短板，盈利能力有望大增

从产销率来看，中源家居生产的沙发不愁卖。而长期的产能不足，让公司所有人只恨自己没有三头六臂，无法不眠不休。

报告期内，公司的主要产品产能利用率均超过了100%，市场需求的不断增长和公司订单量的不断上升，产能不足已成为了制约公司发展的一大因素。公司急需扩大产能满足市场需求，提高公司产品的市场占有率，增强公司的行业地位。

此次公司上市募集的4.75亿资金中，绝大多数都将投入到年产53万件沙发扩建以及年产86万件家具及配套五金件扩建等扩产能项目中。

这两大项目建成投产之后，将有效解决公司目前面临的产能不足问题，扩大公司产品的市场占有率，并为公司构筑新的盈利增长点。

根据财务测算分析，53万件沙发扩建项目建成投产之后，将年增加销售收入超过4亿元，年利润总额增加4500万。

86万件家具及配套五金件项目投产后，年增加销售收入3.8亿，增加利润总额2600万。